Il est important de se rappeler ce qu'est une action. Il s'agit d'une infime partie de la propriété d'une entreprise.

Imaginons qu'il s'agisse d'actions d'une entreprise de fabrication. La société a un million d'actions dans son registre. Vous en possédez mille. Cela signifie que vous possédez 1/1000e de la société.

Ces actions sont évaluées par le marché à 10 $ par action. L'entreprise possède des machines et des terrains d'une valeur de 1 million de dollars. Cela signifie que pour chaque dollar de l'entreprise que vous possédez, 10c de cette valeur sont garantis par les actifs physiques de l'entreprise. Si la société fermait ses portes demain, vous pourriez, en théorie du moins, récupérer un dollar par action. Les 9 autres dollars de la valeur de l'action sont une valeur basée sur des spéculations sur l'avenir et la capacité actuelle de l'entreprise à se développer et à gagner des revenus.

L'entreprise utilise ses actifs et son terrain, d'une valeur de 1 million de dollars, pour produire des biens qui lui coûtent 1 million de dollars en frais courants (salaires, marketing, coût des marchandises brutes, etc…) pour produire et réaliser 2 millions de dollars de ventes par an. Cela signifie que l'entreprise réalise un bénéfice de 1 million de dollars par an (supposons, pour simplifier, que ce bénéfice soit après impôt).

Maintenant, que peut faire l'entreprise avec son bénéfice de 1 million de dollars ? Elle peut le distribuer aux propriétaires de la société (ce qui signifie que vous recevrez un dividende d'un dollar par an pour chaque action que vous possédez (puisque la société distribuera ce million de dollars entre chacune de ses actions)) ou elle peut réinvestir cet argent dans des équipements supplémentaires, des lignes de produits ou quelque chose qui fera croître l'entreprise. Le dividende serait bien, mais si les propriétaires achetaient 500 000 dollars de nouvelles machines et de nouveaux terrains et dépensaient 500 000 dollars de plus pour les coûts courants, l'année prochaine, nous obtiendrions un bénéfice de 1,5 million de dollars.

Donc, dans dix ans, si l'entreprise payait tout en dividendes, vous auriez doublé votre argent, mais elle aurait des machines qui ont dix ans de plus et dont la valeur n'aurait pas augmenté pendant tout ce temps. Cependant, si elles réinvestissent leurs bénéfices, la croissance cumulée aura donné naissance à une entreprise bien plus grande qu'à ses débuts.

Finalement, dans la pratique il y a une limite à la croissance de la plupart des entreprises et c'est à cette limite que les dividendes devraient être versés. Mais dans la plupart des cas, vous ne voulez pas qu'une entreprise verse un dividende. N'oubliez pas que les dividendes sont imposés, ce qui signifie que l'État mange dans vos bénéfices aujourd'hui au lieu de le faire dans un avenir lointain où votre argent aura augmenté beaucoup plus vite.

Les dividendes sont mauvais pour la croissance à long terme, malgré la sensation plutôt agréable qu'ils procurent lorsqu'ils arrivent sur votre compte bancaire (c'est une simplification mais c'est généralement vrai).

TL;DR - Une entreprise qui détient et réinvestit ses bénéfices peut devenir plus grande et croître plus rapidement en faisant plus de bénéfices à l'avenir pour finalement les distribuer. **Voulez-vous un dividende d'un dollar par an pendant les 10 prochaines années ou voulez-vous plutôt un dividende de 10 dollars dans 5 ans ?

La réponse de Stephen est 100% correcte et repose sur l'hypothèse de l'économie, selon laquelle les gens sont rationnels.

Une entreprise qui n'a jamais versé de dividendes, vaut toujours quelque chose pour les gens en raison de son potentiel à commencer à verser des dividendes plus tard et il est souvent préférable de croître maintenant et de payer plus tard.

Cependant, la réponse réelle est beaucoup plus décevante, car les gens ne sont pas rationnels et le marché boursier ne consiste plus à investir dans des entreprises ou à gagner des dividendes.

La valeur d'une action est en grande partie due à la même raison que l'or, les timbres, les pièces de monnaie et les bitcoins, et les maisons australiennes valent n'importe quoi, c'est-à-dire parce qu'il y a suffisamment de gens qui disent qu'elle vaut quelque chose*.

Même les actions qui rapportent des dividendes, très peu de gens les achètent pour en tirer des dividendes. Ils l'achètent parce qu'ils croient que quelqu'un d'autre sera prêt à l'acheter pour un peu plus, peu de temps après. Les différents négociants ont des délais différents, allant de quelques secondes à plusieurs mois.

*Les maisons et les actions ont bien sûr une valeur partielle en raison des fondamentaux, mais la principale raison pour laquelle elles sont achetées est simplement pour les revendre à profit.

Il me semble que votre principale question ici est de savoir pourquoi une action a une valeur quelconque, pourquoi elle a une valeur intrinsèque, et que la seule façon d'imaginer qu'une action ait une valeur est qu'elle verse un dividende, comme si c'était ce que vous achetiez dans ce cas.

D'autres ont répondu à la question de savoir pourquoi une entreprise peut ou non verser un dividende, mais je pense que la question centrale a été occultée.

Une action a de la valeur parce qu'elle est la propriété d'une partie de la société. La société elle-même a de la valeur, sous la forme de :

• Actifs physiques réels (bâtiments, flotte de véhicules, bureaux, stocks, matières premières)
• Actifs incorporels (liquidités, investissements, propriété intellectuelle, brevets)
• Marque (produit reconnaissable, nom de société fiable, etc.)
• Base de clientèle établie (opérateur de téléphonie mobile avec des clients sous contrat)
• Contrats ou relations existants (Hulu peut avoir obtenu des droits exclusifs pour diffuser les émissions d'un réseau particulier pendant X années)

Vous avez compris. La valeur d'une entreprise est basée sur les choses qu'elle possède ou qui peuvent être monétisées.

Par extension, une action est un morceau de tout cela.

Certaines de ces choses n'ont pas de valeur précise, et cela peut entraîner des opinions divergentes sur la valeur d'une entreprise.

Le prix de l'action varie également pour de nombreuses autres raisons qui sont couvertes par d'autres réponses, mais il y a (presque) toujours une certaine valeur intrinsèque à une action parce qu'une partie de sa valeur représente des actifs réels.

C'est une excellente question, à laquelle j'ai déjà réfléchi. Voici comment je l'ai réconciliée dans mon esprit.

Pourquoi devrions-nous convenir qu'une action vaut quelque chose ? Après tout, si j'achète une action de cette société, je possède un petit pourcentage de tous ses actifs, comme des terrains, des biens d'équipement, des comptes clients, des liquidités et des titres, etc. Comme d'autres l'ont fait remarquer, cela semble théoriquement “valoir” quelque chose.

Cependant, cela ne me donne pas le droit de les revendiquer à volonté, car je ne suis qu'un (très petit) actionnaire minoritaire. Le vieil adage dit que “quelque chose ne vaut que ce que quelqu'un est prêt à vous payer pour cela”. Cette part d'actions ne me donne en fait aucun contrôle liquide sur les actifs de la société, alors pourquoi quelqu'un d'autre serait-il prêt à me payer quelque chose pour cela ?

Comme vous l'avez noté, l'une des raisons pour lesquelles une action peut être intéressante pour quelqu'un d'autre est qu'elle constitue une source de revenus (potentiellement fiscalement avantageuse) sous forme de dividendes. Dans le contexte actuel de taux d'intérêt bas, cela pourrait bien dépasser ce que je pourrais obtenir sur le marché obligataire. Le versement d'un revenu à l'investisseur est l'un des moyens par lesquels une action peut avoir une certaine “valeur intrinsèque” qui est attrayante pour les investisseurs.

Comme vous l'avez demandé, cependant, que se passe-t-il si l'action ne verse pas de dividendes ? En tant que petit actionnaire, qu'est-ce que j'y gagne ? Sans dividendes, il n'y a pas de méthode régulière pour récupérer mon capital investi, alors pourquoi devrais-je, ou quelqu'un d'autre, être prêt à acheter l'action pour commencer ? Je peux penser à plusieurs raisons :

• Attention d'un futur dividende Vous pouvez penser qu'à un moment donné dans l'avenir, la société commencera à verser un dividende aux investisseurs. Les dividendes sont versés sous forme de pourcentage des bénéfices totaux de l'entreprise. Il peut donc être judicieux d'acheter l'action maintenant, alors qu'il n'y a pas de dividende, en misant sur la croissance pendant la période sans dividende, qui se traduira par un rendement du capital encore plus élevé plus tard. Ce type de réponse contourne votre question : une action ne donnant pas lieu à des dividendes peut avoir une certaine valeur car elle peut se transformer en action donnant lieu à des dividendes à l'avenir.

• Espérance d'une acquisition future, ce qui répond à la prémisse initiale de mon argument ci-dessus. Si, en tant que petit actionnaire, je ne peux pas accéder directement aux actifs de la société, pourquoi devrais-je attribuer une valeur à ce petit morceau de propriété ? En cas d'acquisition, je recevrai en contrepartie soit des espèces, soit des actions d'une autre société, ce qui se traduit souvent par une plus-value pour moi en tant qu'actionnaire.

Le fait que la possession d'une action puisse susciter de telles attentes positives pour l'avenir lui confère une “valeur” à un moment donné ; si vous achetez une action et souhaitez ensuite la vendre plus tard, une autre personne est prête à vous l'acheter pour obtenir le droit de bénéficier d'un rendement positif du capital à l'avenir. Bien que les systèmes d'évaluation des actions varient, les dividendes et les prix d'acquisition sont tous deux liés aux bénéfices de l'entreprise :

• Une société plus rentable peut se permettre de verser plus d'argent aux actionnaires.
• Une société plus rentable peut se permettre de verser plus d'argent à ses actionnaires.

• Une société plus rentable peut obtenir un prix plus élevé pour une entité acquéreuse (parce qu'elle permet de générer plus de liquidités à l'avenir).

• Cela permet d'établir un lien entre la rentabilité d'une entreprise, ses prévisions de croissance future et le cours de son action aujourd'hui, qu'elle verse ou non des dividendes.

Si oui, alors si la société A ne verse jamais de dividendes à ses actionnaires, quel est l'intérêt de posséder les actions de la société A ?

Le prix de l'action elle-même peut augmenter. Ce n'est pas non plus nécessairement de la pure spéculation, l'entreprise pourrait simplement réinvestir les bénéfices et se développer. Comme vous possédez une partie de l'entreprise, votre action prendrait également de la valeur.

L'entreprise pourrait également décider de commencer à verser des dividendes. Je pense qu'une règle empirique est que les entreprises en croissance ne paieront pas, puisqu'elles réinvestissent tous les bénéfices pour croître encore plus, mais les très grandes entreprises comme McDonalds ou Microsoft qui n'ont plus vraiment de marge de manœuvre pour croître paieront davantage de dividendes.

Le droit à un vote pour le conseil d'administration de la société A ne peut certainement pas être aussi précieux.

En fait, Google, par exemple, ne verse pas de dividendes et vous n'avez pas le droit de vote. En fait, tout ce que vous obtenez pour votre argent, c'est une participation partielle à la société. Cela vous donne le droit de saisir les actifs de Google si vous faites faillite, s'il reste des actifs une fois que les créanciers ont terminé (le crédit a priorité sur les capitaux propres).

Qu'est-ce qui me manque ?

Ce qui vous manque, c'est que tout le concept de dividende est une illusion. Il y a peu de différence qualitative entre une action qui verse un dividende et une autre qui n'en verse pas.

Si vous deviez acheter l'action, puis la conserver pour toujours et percevoir le dividende, vous pourriez obtenir la même chose avec une action sans dividende en attendant simplement qu'elle gagne, disons, 5 % de sa valeur, puis vendre 4,76 % de votre action et appeler l'argent liquide votre dividende. “Devinez quoi, les actions qui versent un dividende perdent généralement de la valeur juste après le versement, et leur valeur relative baisse également.

De même, vous pouvez prendre une action qui verse un dividende et la faire ressembler exactement à une action qui ne verse pas de dividende en prenant simplement chaque dividende que vous recevez et en achetant davantage de la même action avec.

Ainsi, de ce point de vue simpliste, il importe peu que l'action elle-même verse un dividende ou non. La décision de couper l'oie ou de la laisser pondre quelques œufs supplémentaires est toujours la même que celle que chaque actionnaire doit prendre. Payer un dividende revient essentiellement à offrir un choix par défaut différent, mais cela fait peu de différence en ce qui concerne vos choix.

Il y a cependant plus que la simple arithmétique du retour sur investissement : Comme je l'ai dit, l'alternative au paiement d'un dividende est le réinvestissement des bénéfices dans l'entreprise. Si l'entreprise a décidé de verser un dividende, cela signifie qu'elle pense que le meilleur investissement est fait, et qu'elle n'a pas vraiment une bonne idée de ce qu'elle doit faire avec cet argent supplémentaire. À l'inverse, ne pas payer, c'est comme si la direction disait aux actionnaires : "non, nous n'avons pas fini, nous sommes encore en train de construire notre entreprise”. C'est donc une façon de juger si l'entreprise se concentre sur la génération de bénéfices ou sur sa propre croissance. Il va sans dire que le marché est sauvage et imprévisible et que tout le monde n'obéit pas à de telles hypothèses. En outre, comme je l'ai dit, vous pouvez effectivement passer outre en augmentant ou en diminuant votre position, indépendamment du fait qu'ils aient décidé de verser un dividende au départ.

Enfin, il peut y avoir quelques différences subtiles en ce qui concerne des choses comme la manière dont le revenu est imposé, etc. Ces différences n'ont pas vraiment de rapport avec le marché lui-même, mais avec la bureaucratie qui s'y rattache.

Imaginez qu'une entreprise ne distribue jamais aucun de ses bénéfices à ses actionnaires. L'entreprise pourrait investir ces bénéfices dans l'entreprise pour accroître ses bénéfices futurs ou elle pourrait simplement garder l'argent à la banque. Dans les deux cas, la valeur de l'entreprise augmente. Mais en quoi cela vous aide-t-il en tant que petit investisseur ? Si le cours de l'action n'a jamais augmenté, la valeur du marché deviendra minuscule par rapport à la valeur réelle de l'entreprise. À un moment donné, une autre entreprise s'en rend compte et fait une offre pour l'ensemble de l'entreprise. Les actionnaires ne vendraient pas leurs actions si l'offre ne reflétait pas la valeur réelle de la société. Cela signifierait que vos actions auraient soudainement beaucoup plus de valeur.

Ainsi, la raison pour laquelle le prix de l'action augmente au fil du temps est de représenter la valeur perçue de la société. Comme cela peut être réalisé soit par la distribution de dividendes (ou un remboursement de capital) aux actionnaires, soit par un acheteur qui achète l'ensemble de la société, les actions ont en fait une valeur pour quelqu'un sur le marché. Le cours de l'action aura donc tendance à suivre la valeur de l'entreprise même si les dividendes ne sont jamais versés.

À court terme, le cours de l'action reflète le sentiment, mais à long terme, il aura tendance à suivre la valeur de l'entreprise telle qu'elle est mesurée par sa rentabilité.

Les sociétés possèdent des biens de valeur

Je n'ai vu aucune autre réponse aborder ce point - les actions sont (une forme de) propriété d'une société et donc elles donnent droit aux produits de la société, y compris les produits de la liquidation.

Imaginez un exemple (extrême, artificiel) dans lequel vous possédez des actions d'une société qui est explicitement destinée à n'exister que pendant une période finie et définie, par exemple pour servir de producteur d'un événement unique. Imaginez une séquence possible d'événements majeurs dans la vie de cette société :

1. La société collecte des fonds auprès d'investisseurs (par exemple, vous). Les investisseurs reçoivent des actions en proportion du montant qu'ils investissent.
2. La société achète des actifs, par exemple des véhicules, des terrains, des bâtiments, etc.
3. La société organise l'événement unique, à la fois en dépensant de l'argent, par exemple pour les salaires, les services, les stocks, etc. et en recevant de l'argent, par exemple pour la vente de billets, la publicité, etc.
4. La société se “suicide”, c'est-à-dire qu'elle liquide (vend) tous ses actifs achetés à l'étape [2] et verse à ses investisseurs la totalité du produit de la vente de ses actifs et tous les bénéfices qu'elle a réalisés à l'étape 3.

Alors pourquoi les actions de cette société hypothétique auraient-elles une valeur quelconque ? Parce que la société elle-même vaut quelque chose, ou plutôt parce que ce qu'elle possède vaut quelque chose, même (ou dans mon exemple, surtout) en cas de dissolution ou de liquidation de la société.

Autres sources de valeur de l'entreprise

Outre les seuls biens que possède une entreprise, pourquoi la possession d'une partie de l'entreprise serait-elle une bonne idée, c'est-à-dire pourquoi devrais-je payer pour un tel privilège ?

Croissance

L'achat d'actions d'une société est une bonne idée si vous pensez (et avez raison) qu'une société fera de plus gros bénéfices ou prendra plus de valeur (par exemple, en achetant et en contrôlant des biens de plus grande valeur) que ce que d'autres personnes croient. Si vos convictions ne diffèrent pas sensiblement de celles des autres, alors (idéalement) le prix des actions de l'entreprise devrait refléter toute la valeur future que chacun attend de l'entreprise, cette valeur étant actualisée sur la base de préférence temporelle , c'est-à-dire la valeur d'une somme d'argent donnée ou d'un bien de valeur donné aujourd'hui par rapport à un certain temps dans l'avenir. Quelques notes sur la préférence temporelle : Différentes personnes peuvent avoir des préférences très divergentes en matière de réduction du temps. 2. (http://www.wikiwand.com/en/Time-inconsistent_preferences) !

Mais à part le fait de savoir si vous devez acheter des actions d'une société spécifique, posséder des actions peut toujours avoir de la valeur. Non seulement les actions sont une créance sur les actifs courants d'une société (en cas de liquidation), mais elles sont également des créances sur tous les actifs futurs de la société. Ainsi, si une entreprise est en croissance, la valeur des actions actuellement doit refléter la valeur (actualisée) future de l'entreprise, et pas seulement la valeur de ses actifs actuels.

Dividendes

Si les actions d'une société versent des dividendes, la société vous donne de l'argent pour la possession d'actions. Vous comprenez déjà pourquoi cela vaut quelque chose. Cela équivaut en gros à une rente , les dividendes sont beaucoup plus susceptibles de s'arrêter ou de changer alors que l'intérêt d'une rente est qu'il s'agit d'un montant (parfois) fixe payé à intervalles fixes, c'est-à-dire fiable et sûr.

Autres sources de valeur des actions

Comme le souligne CQM dans sa réponse , une partie de la valeur des actions, pour ceux qui les possèdent, et en particulier pour ceux qui envisagent de les acheter, est l'attente ou la conviction qu'ils peuvent vendre ces actions à un prix supérieur à celui qu'ils ont payé pour elles - indépendamment de la “valeur réelle” des actions.

Mais même dans un monde où tout le monde a (par magie) toujours les mêmes connaissances, une composante importante de la valeur d'une action est indépendante de sa valeur en tant que source de profit commercial.

Comme le souligne Jesse Barnum dans leur réponse , une partie de la valeur des actions qui ne versent pas de dividendes par rapport aux actions qui _en versent est due à les différences (potentielles) d'obligations fiscales encourues entre les dividendes et les plus-values à long terme . Toutefois, ce n'est pas la principale source de valeur d'une action.

Bien qu'il existe de nombreuses réponses très bonnes et détaillées à cette question, il y a un terme clé de la finance qu'aucun d'entre eux n'a utilisé et qui est Valeur actuelle nette.

Bien que ce terme soit généralement associé à la dette et aux actifs, il peut également être appliqué aux modèles d'évaluation du prix des actions d'une entreprise.

Le prix de l'action d'une société représente la valeur actuelle nette de tous les flux de trésorerie futurs de cette société, divisée par le nombre total d'actions en circulation. C'est également la raison pour laquelle le paiement de dividendes fera que l'évaluation du prix de l'action sera inférieure à son évaluation si la société n'a pas payé de dividende. Ce ou ces flux futurs sont pris en compte dans le calcul de la valeur actuelle nette, qu'il soit réellement effectué ou implicite, et donnent une évaluation actuelle inférieure à celle qui aurait été obtenue si ce capital avait été conservé.

Contrairement à ce qui se passe avec un titre à revenu fixe, ou même une obligation à taux variable, il est difficile de prévoir ce que seront les futurs flux de trésorerie d'une entreprise, et la manière dont les investisseurs ont choisi d'évaluer des choses aussi intangibles que la reconnaissance de la marque, la pénétration du marché et la compétence des dirigeants est souvent beaucoup plus subjective que l'utilisation des taux libératoires à 10 ans pour se brancher sur un calcul de la valeur actuelle d'une obligation à taux variable de même teneur. L'opinion entre dans le calcul et c'est pourquoi vous finissez par avoir un plus grand degré de variance des prix que ce que vous voyez sur les marchés des titres à revenu fixe.

Vous avez connu des situations où des entreprises telles qu'Amazon.com, Google et Facebook avaient des actions de grande valeur avant même d'avoir affiché un bénéfice. En effet, l'analyse de la valeur de leurs propriétés intellectuelles ou de leurs modèles d'entreprise permettait, au fil du temps, d'obtenir une valeur future équivalente au cours de l'action à ce moment-là.

Les actionnaires peuvent [souvent] voter pour que la direction verse des dividendes

Les actionnaires restent dans le coin s'ils estiment que l'entreprise aura plus de valeur à l'avenir et si l'entreprise est une cible pour un rachat.

La théorie du grand fou

N'oubliez pas que l'appréciation à long terme présente des avantages fiscaux par rapport aux dividendes à court terme.

Si vous achetez des actions d'une société, ne touchez jamais de dividendes, puis vendez les actions pour réaliser un bénéfice en 20 ans, vous avez essentiellement reporté tous les impôts sur les plus-values (et donc votre argent s'est composé plus rapidement) sur une période de 20 ans. C'est pourquoi j'ai tendance à privilégier les actions sans dividendes, car je veux maximiser mon gain à long terme.

Un autre exemple, dans la planification successorale, est ce que l'on appelle la base d'échelonnement :

• Vous achetez des actions à 10 $/action.
• Disons que l'action vaut 100 $/action la veille de votre décès, ce qui vous fait réaliser une plus-value de 90 $/action.
• Si vous vendez l'action ce jour-là, vous devez payer des impôts sur cette plus-value. En revanche, si vous décédez et que vous la transmettez à votre succession, vos héritiers sont traités comme s'ils avaient acheté l'action à 100 $ l'action, et s'ils la vendent ce jour-là, leur gain en capital est traité comme étant de 0 $, ce qui signifie qu'ils ne paient pas de gain en capital sur cette action.

La réponse est l'escompte des flux de trésorerie.

Les entreprises qui ne versent pas de dividendes réinvestissent ostensiblement leurs liquidités à des rendements supérieurs à ceux que les actionnaires pourraient obtenir ailleurs. Elles réinvestissent dans la capacité de production dans le but d'utiliser cette plus grande capacité de production pour générer encore plus de liquidités à l'avenir.

Ce n'est pas seulement vrai pour les entreprises, mais pour presque tous les projets générateurs de liquidités. Avec un projet, vous pouvez acheter un certain type d'actifs productifs, vous pouvez effectuer une sorte de transformation sur le bien (ou non), avec l'intention de vendre un produit, un service, ou en fait le mécanisme productif que vous avez construit, ce mécanisme productif est généralement appelé “entreprise”.

Quelle est la valeur d'un tel mécanisme productif ? Oui, c'est la capacité de continuer à produire de l'argent dans le futur.

Dans n'importe quel scénario, la valeur actualisée des flux de trésorerie est la façon dont les flux de trésorerie à des intervalles distincts sont évalués. Une entreprise qui ne verse pas de dividendes maintenant est capable de les verser à l'avenir. Berkshire Hathaway ne verse pas de dividendes actuellement, mais ses flux de trésorerie ont été réinvestis au fil des ans, de sorte que sa capacité actuelle de paiement en espèces a été multipliée plusieurs milliers de fois au cours des décennies.

C'est pourquoi les entreprises qui n'ont jamais versé de dividendes se négocient à des prix plus élevés. Microsoft n'a pas versé de dividendes pendant de nombreuses années parce que les liquidités étaient mieux utilisées en développant l'entreprise pour verser des flux de trésorerie aux investisseurs dans les années suivantes.

La valeur d'une entreprise est la somme de ses flux de trésorerie ajustés en fonction des risques à l'avenir, même si elle n'a jamais versé un centime aux actionnaires.

Si vous aviez un morceau de papier qui obligeait une entité (comme le gouvernement) à vous verser absolument 1 000 $ dans 20 ans, cette valeur actualisée des flux de trésorerie de 1 000 $ pourrait être estimée à l'aide de la méthode des flux de trésorerie actualisés. Elle pourrait être d'environ 400 $, par exemple. Mais supposons que vous vouliez échanger cette promesse de paiement avant la fin des 20 ans. Cela vaudrait-il quelque chose ? Bien sûr que oui. En fait, sa valeur augmenterait généralement (sauf en cas de forte inflation) jusqu'à ce qu'elle atteigne près de 1 000 dollars avant d'être rachetée.

Imaginez que cette “promesse de payer” ressemble à une action qui ne donne pas droit à un dividende. Tout au long de sa vie, elle n'a jamais rien payé à personne, mais sa valeur augmente au fil des ans. C'est parce que le flux de trésorerie actualisé du paiement de 1 000 $ peut être estimé à presque n'importe quel moment avant son versement.

On ne sait pas trop comment on en est arrivé là, sans discussion évidente sur les _grands avantages fiscaux du rachat d'actions par rapport au versement de dividendes.

Les entreprises sont confrontées à un choix très simple en matière de capital excédentaire : payer aux actionnaires sous la forme d'un dividende imposable, investir dans la croissance future où elles espèrent gagner plus d'un dollar pour chaque dollar investi, ou racheter le montant équivalent d'actions sur le marché, concentrant ainsi la valeur de chaque action sur un montant équivalent sans aucun problème fiscal.

De tous ces choix, les dividendes sont souvent de loin le pire. Pratiquement tous les actionnaires sains d'esprit préféreraient que la société fasse travailler le capital ou concentre la valeur de leurs actions en en retirant un grand nombre du marché plutôt que de verser un dividende imposable.

Il vous manque le fait que la société peut racheter ses propres actions.

Pour simplifier, imaginez le cas où vous possédez TOUTES les actions de la société XYZ. XYZ est très rentable, et elle gagne 1 million de dollars par an. Il y a deux façons de vous rendre 1 million de dollars, vous l'actionnaire :

1) La société pourrait racheter une fraction de vos actions pour 1 million de dollars, ou

2) La société pourrait vous verser un dividende de 1 million de dollars.

Après (1), vous posséderiez TOUTES les actions et disposeriez d'un million de dollars.

Après (2), vous posséderez TOUTES les actions et disposerez d'un million de dollars.

Après (1), le nombre total d'actions serait inférieur, mais dire que vous possédez moins de XYZ reviendrait à se plaindre que vous êtes plus petit lorsque votre taille est mesurée en pouces qu'en centimètres.

Donc, en effet, le rachat est une alternative au dividende.

En outre, les rachats présentent un certain nombre d'avantages fiscaux par rapport aux dividendes versés aux actionnaires imposables (voir ma réponse dans Puis-je obtenir un dividende “gratuit” en achetant une action juste avant la date ex-dividende et en la vendant immédiatement après ? ). Cela dit, il est important de reconnaître que les actionnaires qui sont moins avisés pour savoir quand accepter le rachat (en évaluant correctement la société) peuvent se faire griller au profit des actionnaires avisés. Une stratégie pour éviter d'être grillé si vous n'êtes pas avisé en matière de prix consiste simplement à vendre une fraction afin d'obtenir votre part proportionnelle du rachat, en simulant à bien des égards un dividende mais en récoltant tout de même une partie (mais pas la totalité) des avantages fiscaux d'un rachat.

Comme il me manque la réponse la plus courte et la plus simple, je vais l'ajouter :

Une voiture n'offre pas non plus de dividendes, mais elle vaut quand même de l'argent.

Un billet de 100 dollars n'offre pas de dividendes, mais les gens sont prêts à offrir des services, des biens ou d'autres devises pour posséder ce billet de 100 dollars.

C'est la même chose avec une action. Si d'autres personnes sont prêtes à vous l'acheter à un prix X, elle vaut au moins à peu près le prix X pour vous.

En théorie, le prix X dépend de la valeur des actifs de l'entreprise, y compris des valeurs inconnues comme les bénéfices ou les pertes futurs attendus. D'après notre expérience de commerçant, dans la pratique, il s'agit très souvent du prix X, car d'autres paient le prix X.

Les actions ont une valeur pour l'acheteur, même si elles ne donnent pas lieu à des dividendes à l'heure actuelle, puisqu'elles font partie de la propriété de l'entreprise (et de ses actifs).

Les propriétaires (dont vous faites maintenant partie) engagent des gestionnaires pour prendre une “décision de politique de dividende”. Si l'entreprise peut réinvestir les bénéfices dans un projet qui rapporterait plus que le “taux de rendement minimum acceptable”, elle doit le faire.

Si l'entreprise n'a pas de possibilités d'investissement interne à ce taux ou au-dessus de ce taux souhaité, alors l'entreprise a l'obligation de déclarer un dividende. Le versement d'un dividende restitue cette partie des bénéfices aux propriétaires, qui peuvent alors investir leur argent ailleurs et gagner davantage.

Par exemple : Le marché boursier a actuellement, disons, un taux de rendement de 5 %. La société A a un bénéfice d'un million de dollars et peut l'investir dans un projet dont le taux de rendement attendu est de 10 %, elle devrait donc le faire. La société B a un bénéfice de 1 million de dollars, mais son meilleur projet interne n'a qu'un taux de rendement de 2 %. Il est dans l'intérêt des propriétaires de recevoir leur part des bénéfices de leur entreprise sous forme de dividende et de la réinvestir dans d'autres actions.

(D'autres ont mis en avant la partie de la politique de dividende relative au report d'impôt, j'ai donc sauté cette partie)

L'entreprise tire sa valeur de ses performances.

Par exemple, si vous achetez l'entreprise A pour 50 dollars l'action et qu'elle dépasse ses prévisions de bénéfices, son prix augmentera et, disons, au bout d'un an ou deux, elle peut valoir environ 70 dollars, voire plus.

Les actions représentent la propriété partielle de l'entreprise. Ainsi, si vous détenez 51 % des actions de la société (et donc 51 % de la société elle-même), vous pouvez décider de liquider tous les actifs de la société, et vous aurez droit à 51 % du produit de cette vente.

Dans l'exemple ci-dessus, il devrait s'agir d'actions ordinaires, car les actions privilégiées ne confèrent pas la propriété.

Donc oui, les actions qui ne donnent pas droit à des dividendes valent toujours la valeur de liquidation nette de tous les actifs détenus par la société, divisée par le nombre d'actions.

*Dans une situation où il n'est pas possible d'acheter 51% ou plus de la société (par exemple, elle n'est pas à vendre), ce n'est pas possible, donc la valeur de l'action pourrait être beaucoup moins élevée.

Un actif peut générer de la valeur de deux façons. La première est que l'actif génère un certain revenu (par exemple, vous achetez une maison pour 100 000 $ et la louez pour 1 000 $ par mois) et la seconde est que l'actif s'apprécie (par exemple, vous achetez une maison pour 100 000 $, vous ne la louez pas et 5 ans plus tard vous la vendez pour 200 000 $). Les stocks sont les mêmes.

La plupart des entreprises finissent par être rachetées. Plus précisément, TOUTE entreprise dont le flottant dépasse 50 %, qui est suffisamment importante et viable pour passer inaperçue, sera rachetée si le cours de son action est “trop bas” par rapport à ses perspectives à long terme.

C'est la possibilité d'une prise de contrôle, autant que toute autre chose, qui soutient le cours des actions de nombreuses entreprises, en particulier celles qui ne versent pas de dividendes. En substance, le prix d'une OPA n'est qu'un grand “dividende” liquidateur.

Il existe deux principaux moyens de gagner de l'argent grâce aux actions : les dividendes et les gains en capital.

Si l'entreprise réalise de bonnes performances et augmente ses bénéfices année après année, sa valeur nette augmentera, et si l'entreprise continue à dépasser les attentes, alors à long terme, le cours de l'action suivra et augmentera également. En revanche, si l'entreprise a de mauvais résultats, est très endettée et perd de l'argent, elle peut très bien cesser de verser des dividendes. La demande d'actions performantes sera plus forte que celle d'actions moins performantes, ce qui entraînera une hausse du cours de ces actions même si elles ne versent pas de dividendes.

Il existe de nombreux acteurs du marché qui utiliseront des informations différentes pour prendre leurs décisions d'achat ou de vente d'une action particulière. Certains achèteront et conserveront des actions à long terme, d'autres seront des day traders, et il y a tout ce qui se trouve entre les deux. Certains utiliseront les fondamentaux pour prendre leurs décisions, d'autres utiliseront des graphiques et des techniques, certains utiliseront une combinaison, et d'autres encore utiliseront des informations et des méthodes complètement différentes. Ces différents acteurs du marché créeront une demande à différents moments, faisant ainsi monter le prix des actions des bonnes entreprises au fil du temps.

Les rendements annuels des dividendes se situent souvent entre 1 et 6 %, et, dans certains cas, jusqu'à 10 %. Cependant, les rendements annuels des plus-values peuvent être de 20 %, 50 %, 100 % ou plus. C'est la principale raison pour laquelle les gens achètent encore des actions qui ne versent pas de dividendes. C'est aussi la raison pour laquelle je les achète.

Les titres changent de prix. Vous pouvez acheter dix 10 000 actions pour 1 $ chacune un jour au moment de la sortie et les vendre pour 40 $ chacune si vous avez de la chance à l'avenir, pour un bénéfice brut de 40 % = 400 000