Pourquoi les options à l'américaine valent-elles plus que les options à l'européenne ?

Je suis désolé, mais vos calculs sont erronés. Vous n'avez pas autant de chances de gagner de l'argent en attendant l'expiration.

Le prix des actions évolue constamment dans les deux sens. Il est très rare qu'une action monte ou descende en ligne droite. Imaginez une action dont le prix est de 12 dollars aujourd'hui. Peut-être que cette action est un mauvais achat, et dans un mois, elle ne vaudra plus que 10 $. Mais le marché n'a pas encore pris conscience de cette situation et, la semaine suivante, il se redresse jusqu'à 15 dollars.

Si vous avez acheté une option européenne (disons une option d'achat à la monnaie, expirant dans un mois, à 12 dollars à notre date de départ), vous avez perdu. Votre option a expiré sans valeur.

Si vous aviez acheté une option américaine, vous auriez pu l'exercer lorsque le cours de l'action était à 15 dollars et réaliser un joli bénéfice.

N'oubliez pas qu'il s'agit exactement de la même action, avec exactement le même historique, sur exactement la même période. La seule différence est le contrat d'option. L'option américaine aurait pu vous rapporter de l'argent, si vous l'aviez exercée à n'importe quel moment pendant la hausse, mais pas l'option européenne - vous auriez été obligé de la conserver pendant un mois et de la laisser finalement expirer sans valeur.

(Bien sûr, ce n'est pas strictement vrai, puisque l'option européenne elle-même peut être vendue tant qu'elle est dans l'argent - mais finalement, quelqu'un va finir par tenir le sac, personne ne peut l'exercer jusqu'à son expiration).

La différence entre une option américaine et une option européenne est la différence entre avoir N chances de réussir (N étant le nombre de jours avant l'expiration) et n'avoir qu’ une chance. Il devrait être facile de comprendre pourquoi vous avez plus de chances de faire des bénéfices avec la première option, même si vous ne pouvez pas prévoir avec précision l'évolution des prix.

Une option est un instrument qui vous donne le “droit” (mais pas l'obligation) de faire quelque chose (si vous êtes long).

Une option américaine vous donne plus de “droits” (à exercer sur un plus grand nombre de jours) qu'une option européenne.

Plus il y a de “droits”, plus la valeur (théorique) de l'option est grande, toutes choses égales par ailleurs, bien sûr. C'est ainsi que fonctionnent les options.

Vous pourriez pointer du doigt un résultat ex post et dire que ce n'est pas le cas. Mais c'est vrai ex ante.

Selon le livre de Hull, les appels de fonds américains et européens sur les actions ne donnant pas droit à des dividendes devraient avoir la même valeur. Les options de vente américaines, en revanche, devraient avoir une valeur égale ou supérieure à celle des options de vente européennes.

La raison en est la valeur temps de l'argent. Dans une option de vente, vous avez la possibilité de vendre une action à un prix d'exercice donné. Si vous exercez cette option à t=0, vous recevez le prix d'exercice à t=0 et pouvez l'investir au taux sans risque. Imaginons que le taux de rendement soit de 10 % et que le prix d'exercice soit de 10 $. Cela signifie qu'à t=1, vous obtiendriez 11,0517 $. Si, en revanche, vous n'avez pas exercé l'option de manière anticipée, à t=1, vous recevrez simplement le prix d'exercice (10 $). En gros, le prix d'exercice, qui est votre gain pour une option de vente, ne rapporte pas d'intérêts.

Une autre façon de voir les choses est qu'une option est composée de deux éléments : L'élément “assurance” et la valeur temps de l'option. L'élément “assurance” est ce que vous payez pour avoir l'option d'acheter une action à un certain prix. Pour les options de vente, il est égal au paiement = max(K-S, 0) où K = prix d'exercice et St = prix de l'action. La valeur temps de l'option peut être considérée comme une prime de risque. C'est la différence entre la valeur de l'option et l'élément d'assurance.

Si les avantages de l'exercice anticipé d'une option de vente (c'est-à-dire l'obtention du taux sans risque sur le produit) l'emportent sur la valeur temps de l'option de vente, celle-ci doit être exercée de manière anticipée.

Une autre façon de voir les choses consiste à examiner les limites supérieures des options de vente. Pour une option de vente européenne, la valeur actuelle de l'option ne peut jamais être supérieure à la valeur actuelle du prix d'exercice actualisé au taux sans risque. Si cette règle n'est pas respectée, il y aurait une possibilité d'arbitrage en investissant simplement au taux sans risque. Pour une option de vente américaine, puisqu'elle peut être exercée à tout moment, la valeur maximale qu'elle peut prendre aujourd'hui est simplement égale au prix d'exercice. Par conséquent, puisque la valeur actualisée du prix d'exercice est inférieure au prix d'exercice, l'option de vente américaine peut avoir une valeur supérieure.

Gardez à l'esprit qu'il s'agit d'une action ne donnant pas droit à un dividende. Comme indiqué précédemment, si une action verse un dividende, il peut également être optimal de l'exercer juste avant que celui-ci ne soit versé.

Si vous aimez les maths, faites cette expérience de pensée :

Considérez le résultat X d'un processus de marche aléatoire (une action ne se comporte pas de cette façon, mais pour comprendre la question que vous avez posée, c'est utile) :

Le premier jour, X=quelque nombre entier 1 . Chaque jour suivant, X augmente ou diminue de 1 avec une probabilité de ½.

Pensons à l'achat d'une option d'achat sur X. Une option européenne avec un prix d'exercice de S qui expire le jour N, si elle est détenue jusqu'à ce jour et ensuite exercée si elle est rentable, donnerait une valeur Y = min(X[N]-S, 0). Cela a une valeur attendue E[Y] que vous pourriez effectivement calculer. (devrait être liée à la distribution binomiale, mais mon chapeau de probabilité et de statistiques ne fonctionne pas très bien aujourd'hui) La valeur de marché V[k] de cette option au jour #k, où 1 < k < N, devrait être V[k] = E[Y]|X[k], que vous pouvez également calculer réellement. Le jour #N, V[N] = Y. (la valeur est connue)

Une option américaine, si elle est détenue jusqu'au jour #k et ensuite exercée si elle est rentable, donnerait une valeur Y[k] = min(X[k]-S, 0).

Pour l'instant, oubliez de vendre l'option sur le marché. (donc, les choix sont soit de l'exercer un jour #k, soit de la laisser expirer)

Disons que c'est le jour k=N-1.

Si X [N-1] >= S+1 (dans l'argent), alors vous avez deux choix : exercer aujourd'hui, ou exercer demain si c'est rentable. La valeur attendue est la même. (Les deux sont égales à X[N-1]-S). Vous pouvez donc tout aussi bien faire de l'exercice et utiliser votre argent ailleurs.

Si X[N-1] <= S-1 (hors de l'argent), la valeur attendue est 0, que vous exerciez aujourd'hui, quand vous savez que cela ne vaut rien, ou que vous attendiez jusqu'à demain, quand le meilleur cas est si X[N-1]=S-1 et X[N] monte à S, donc l'option est toujours sans valeur.

Mais si X[N-1] = S (à l'argent), c'est là que ça devient intéressant. Si vous exercez aujourd'hui, elle vaut 0. Si vous attendez jusqu'à demain, il y a une chance sur deux qu'elle vaille 0 (X[N]=S-1), et une chance sur deux qu'elle vaille 1 (X[N]=S+1). Aha ! Donc la valeur attendue est ½. Vous devriez donc attendre jusqu'à demain.

Maintenant, disons que c'est le jour k=N-2.

Situation similaire, mais avec plus de choix : Si X[N-2] >= S+2, vous pouvez soit le vendre aujourd'hui, auquel cas vous connaissez la valeur = X[N-2]-S, soit attendre jusqu'à demain, lorsque la valeur attendue est également X[N-2]-S. Là encore, autant en faire l'exercice maintenant.

Si X[N-2] <= S-2, vous savez que l'option est sans valeur.

Si X[N-2] = S-1, elle vaut 0 aujourd'hui, alors que si vous attendez jusqu'à demain, elle vaut soit une valeur attendue de ½ si elle augmente (X[N-1]=S), soit 0 si elle diminue, pour une valeur nette attendue de ¼, donc vous devriez attendre.

Si X[N-2] = S, cela vaut 0 aujourd'hui, alors que demain cela vaut soit une valeur attendue de 1 si elle augmente, soit 0 si elle diminue -> valeur nette attendue de ½, donc vous devriez attendre.

Si X[N-2] = S+1, cela vaut 1 aujourd'hui, alors que demain cela vaut soit une valeur attendue de 2 si elle augmente, soit ½ si elle diminue (X[N-1]=S) -> valeur nette attendue de 1,25, donc vous devriez attendre.

Si c'est le jour k=N-3, et X[N-3] >= S+3 alors E[Y] = X[N-3]-S et vous devriez l'exercer maintenant ; ou si X[N-3] <= S-3 alors E[Y]=0.

Mais si X[N-3] = S+2 alors il y a une valeur attendue E[Y] de (3+1,25)/2 = 2. 125 si vous attendez jusqu'à demain, contre l'exercice maintenant avec une valeur de 2 ; si X[N-3] = S+1 alors E[Y] = (2+0,5)/2 = 1,25, contre la valeur d'exercice de 1 ; si X[N-3] = S alors E[Y] = (1+0,5)/2 = 0,75 contre la valeur d'exercice de 0 ; si X[N-3] = S-1 alors E[Y] = (0. 5 + 0)/2 = 0,25, contre une valeur d'exercice de 0 ; si X[N-3] = S-2 alors E[Y] = (0,25 + 0)/2 = 0,125, contre une valeur d'exercice de 0. (Dans les 5 cas, attendez jusqu'à demain. )

Vous pouvez continuer comme ça ; la formule de récursion est E[Y]|X[k]=S+d = {(E[Y]|X[k+1]=S+d+1)/2 + (E[Y]|X[k+1]=S+d-1) pour N-k > d > -(N-k), alors que vous devriez attendre et voir} ou {0 pour d <= -(N-k), lorsque cela n'a pas d'importance et que l'option est sans valeur} ou {d for d >= N-k, lorsque vous devez exercer l'option maintenant}.

La valeur market de l'option au jour #k devrait être la même que la valeur attendue pour quelqu'un qui peut soit l'exercer soit attendre.

Il devrait être possible de montrer que la valeur attendue d'une option américaine sur X est supérieure à la valeur attendue d'une option européenne sur X. *La raison intuitive est que si l'option est dans l'argent par un montant suffisamment important pour qu'il ne soit pas possible d'être hors de l'argent, l'option doit être exercée tôt (ou vendue), ce qu'une option européenne ne permet pas, tandis que si elle est presque à l'argent, l'option doit être maintenue, tandis que si elle est hors de l'argent par un montant suffisamment important pour qu'il ne soit pas possible d'être dans l'argent, l'option est définitivement sans valeur. * En ce qui concerne les titres réels, il ne s'agit pas de promenades aléatoires (ou du moins, les probabilités sont variables dans le temps et plus complexes), mais il devrait y avoir des situations analogues. Et s'il y a une forte probabilité qu'un titre baisse, il est temps d'exercer/vendre un dans l'argent, alors qu'on ne peut pas le faire avec une option européenne.

éditer : …que savez-vous : le calcul que j'ai donné ci-dessus pour la marche aléatoire n'est pas trop différent conceptuellement du Modèle binomial d'évaluation des options .

Les différences de liquidité expliquent pourquoi les options de type américain valent généralement plus que leurs homologues de type européen. Pour autant que je sache, personne n'a mentionné la liquidité dans sa réponse à cette question, ils ont juste introduit des mathématiques et une logique inutilement complexes tout en ignorant les principes économiques de base. Cela ne veut pas dire que les réponses précédentes sont toutes fausses - elles ne traitent que des facteurs périphériques au lieu de la cause centrale.

La liquidité est un facteur déterminant de la tarification/évaluation sur les marchés financiers. La liquidité décrit simplement la facilité avec laquelle un actif peut être acheté et vendu (converti en espèces). Sans entrer dans les détails, les bons du Trésor sont l'un des titres les plus liquides - ils peuvent être achetés ou vendus presque instantanément à tout moment pour un prix exact. La liquidité quasi parfaite des bons du Trésor est l'une des principales raisons pour lesquelles le prix (rendement) d'un bon du Trésor sera toujours plus élevé (rendement plus faible) que celui d'une obligation de société ou d'une obligation municipale par ailleurs identique. En termes généraux, un actif relativement liquide vaut toujours plus qu'un actif relativement illiquide, toutes choses égales par ailleurs.

La valeur de la liquidité est facile à comprendre - nous en faisons l'expérience tous les jours dans la vie réelle. Si vous achetez une maison ou une voiture, la possibilité de la revendre en cas de besoin est un élément important de la décision. Il en va de même pour les investisseurs - la plupart des gens préfèrent un actif qu'ils peuvent rapidement et facilement liquider si le besoin de liquidités se fait sentir.

Il n'y a pas de différence avec les options. Les options de type américain permettent à leur détenteur de les exercer (de les liquider) à tout moment, tandis que l'acheteur d'une option européenne a ses liquidités immobilisées jusqu'à une date précise. Il est évident qu'il est rarement judicieux d'exercer une option de manière anticipée en termes de rendement net, mais il arrive qu'un investisseur ait un besoin désespéré de liquidités et que ce besoin l'emporte sur la réduction des bénéfices nets résultant d'un exercice anticipé.

On pourrait faire valoir que cet avantage de liquidité est éliminé par le fait que vous pouvez négocier (vendre) l'un ou l'autre type d'option sans restriction avant l'expiration, ce qui permet de clôturer la position longue. C'est un point valable, mais il ne tient pas compte du fait qu'il y a toujours un acheteur de l'autre côté d'une transaction d'option, ce qui signifie que la position longue, et le droit/la restriction d'exercice anticipé, n'est jamais éliminé, il change simplement de mains. Il s'ensuit que l'avantage de liquidité à l'américaine augmente la valeur de marché des options, quelle que soit la position (call/put ou short/long).

Sans mettre un chiffre exact dessus, le taux d'intérêt général (valeur temps de l'argent) pourrait être utilisé pour estimer le coût supplémentaire d'une option de type américain par rapport à un contrat similaire de type européen.

Options de vente

Pourquoi les options de type américain valent-elles plus que les options de type européen ?

• Le prix maximum des options de vente américaines est supérieur au prix maximum des options de vente européennes.
• Le prix minimum des options de vente américaines est plus élevé que le prix minimum des options de vente européennes.

Pour illustrer :

Supposons qu'une action se vende à 40 dollars et que nous ayons une option de vente dont le prix d'exercice est de 50 dollars.

American puts

• Le prix minimum d'une option de vente américaine est la différence entre le prix d'exercice et le prix de l'action (c'est-à-dire la valeur intrinsèque). Dans notre cas, la valeur minimale de l'option de vente américaine est de 10 $ (c'est-à-dire 50 à 40 $). Si ce n'était pas le cas (c'est-à-dire si le prix de l'option de vente est inférieur à 10 $), il serait possible de faire un arbitrage en achetant des options de vente et de les exercer immédiatement. Par exemple, si les options de vente coûtent 7 $, on pourrait acheter l'action (-40 $), acheter une option de vente (-7 $) et exercer immédiatement l'option de vente (+50 $), ce qui donnerait un bénéfice de 3 $.

• Le prix maximum d'une option de vente américaine est le prix d'exercice. Dans notre cas, la valeur maximale de l'option de vente est de 50 $. Le prix de l'option de vente ne peut être supérieur au prix d'exercice. Qui va payer, disons, 52 dollars pour le droit de vendre à 50 dollars ? Personne.

options de vente européennes

• Contrairement aux options américaines, le prix minimum d'une option de vente européenne peut être inférieur à la différence entre le prix d'exercice et le cours de l'action (c'est-à-dire inférieur à la valeur intrinsèque). Par exemple, si le prix actuel de l'action est de 40 dollars, une option de vente dont le prix d'exercice est de 50 dollars peut se vendre à 9 dollars. Pourquoi ?

• Contrairement aux options américaines, le maximum prix d'une option de vente européenne est inférieur au prix d'exercice. Pourquoi ? Supposons que ce ne soit pas le cas et que le prix d'une option de vente soit exactement égal au prix d'exercice (par exemple 50 $). Dans ce cas, on peut vendre l'option de vente (+50 $), et placer le produit sur un compte bancaire pour obtenir des intérêts. Par exemple, on peut vendre des lots d'options de vente (par exemple +1 milliard de dollars), acheter suffisamment d'actions pour couvrir les options de vente (par exemple -800 millions de dollars) et placer le produit (200 millions de dollars) sur un compte bancaire pour percevoir des intérêts. Les prêts gratuits ne sont pas censés se produire. C'est pourquoi le prix maximum d'une option de vente européenne doit être inférieur au prix d'exercice.

Options d'achat

Les prix maximum et minimum sont les mêmes pour les options européennes et américaines. À titre d'exemple :

Supposons qu'une action se vende à 40 $ et que nous ayons une option d'achat avec un prix d'exercice de 30 $.

• Qu'elle soit européenne ou américaine, le prix minimum d'une option d'achat est supérieur à la différence entre le cours de l'action et le prix d'exercice (c'est-à-dire supérieur à la valeur intrinsèque). Si ce n'était pas le cas (c'est-à-dire que le prix de l'option d'achat est exactement de 10 $), il serait possible de vendre l'action à découvert (+40 $), d'acheter l'option d'achat (-10 $) et de placer le produit (30 $) sur un compte bancaire rémunéré. Par exemple, il est possible de vendre à découvert des lots d'actions (par exemple +1 milliard de dollars), d'acheter suffisamment d'options de vente pour couvrir la vente à découvert (par exemple -250 millions de dollars) et de placer le produit en espèces (750 millions de dollars) sur un compte bancaire pour obtenir des intérêts sur les espèces. Le prix minimum d'une option d'achat doit donc être juste assez élevé pour annuler une telle possibilité (c'est-à-dire que le minimum doit être supérieur à la différence entre le cours de l'action et le prix d'exercice).

• Qu'il soit européen ou américain, le maximum prix d'une option d'achat est le prix de l'action sous-jacente elle-même. Si ce n'était pas le cas (c'est-à-dire que l'option d'achat coûte plus cher que l'action), on peut simplement acheter l'action plutôt que de se préoccuper des options. Après tout, pourquoi payer pour le droit d'acheter une action si le droit lui-même coûte plus cher que l'action ?

Mathématiquement parlant, y a-t-il jamais une bonne raison d'exercer une option américaine de manière anticipée ?

• D'après les illustrations précédentes, il devrait être clair qu'une option américaine ne se vend jamais en dessous de sa valeur intrinsèque (si une option américaine se vendait en dessous de sa valeur intrinsèque, on pourrait en tirer un bénéfice en achetant l'option, et en l'exerçant immédiatement).
• Le prix d'une option est constitué de sa valeur intrinsèque + sa valeur temps. Comme le prix d'une option américaine n'est jamais inférieur à sa valeur intrinsèque, on peut conclure que la composante valeur temps d'une option américaine n'est jamais négative.
• Il y a deux façons de disposer d'une option avant son expiration :
• Exercice anticipé : Si l'on exerce une option américaine de manière anticipée, son gain est égal à la valeur intrinsèque uniquement.
• Vente : Si l'on vend l'option américaine, le gain comprend à la fois la valeur intrinsèque et la valeur temps (qui n'est jamais négative).
• Comme on gagnera toujours plus d'une vente que d'un exercice anticipé, l'exercice anticipé n'a pas de sens.

Une option vous donne une option. C'est-à-dire que vous n'achetez pas de titre - vous achetez simplement une option pour acheter un titre. La seule valeur de ce que vous achetez est l’ option d'acheter quelque chose.

Une option américaine offre plus de flexibilité - c'est-à-dire qu'elle vous offre plus de options sur l'achat de l'action. Comme vous avez plus d'options, le coût de l'option est plus élevé.

Bien sûr, un bon exemple permet de comprendre pourquoi il en est ainsi. Prenons l'exemple du VIX. Les options sur le VIX sont de style européen. Parfois, le VIX atteint des pics comme un fou - sa valeur triple en quelques jours. Mais en général, il redescend assez vite, en quelques semaines. Jusqu'à présent, les options du VIX ne valent pas seulement beaucoup plus, parce que le VIX reviendra probablement à la normale. Cependant, si la personne avait pu les exercer dès qu'elles sont arrivées au sommet, elle aurait fait une fortune plusieurs fois la valeur de son option. Mais comme ils sont de type européen, ils devraient attendre que leur option soit rachetable, juste au moment où le VIX serait à peu près revenu à la normale. Dans ce cas, une option de type américain serait bien plus précieuse, surtout pour un instrument difficile à prévoir, comme le VIX.

La valeur d'une option a 2 composantes, l'élément extrinsèque ou valeur temps et la valeur intrinsèque provenant de la différence entre le prix d'exercice et le prix de l'actif sous-jacent. Avec une option américaine ou européenne, la valeur intrinsèque d'une option d'achat peut être “verrouillée” à tout moment en vendant le même montant de l'actif sous-jacent (que ce soit une action, un contrat à terme, etc.).

En outre, la valeur temps de toute option peut être monétisée par une couverture delta de l'option, c'est-à-dire l'achat ou la vente d'un montant de l'actif sous-jacent pondéré par la mesure de certitude (delta) de l'option d'être dans la monnaie à l'expiration.

Au contraire, la valeur supplémentaire de l'option américaine provient de l'avantage financier de pouvoir réaliser la valeur de l'actif sous-jacent de manière anticipée. Dans le cas d'une action donnant droit à un dividende, il s'agira principalement du dividende. Mais pour les actions ou les contrats à terme ne versant pas de dividendes, l'acheteur d'une option en jeu peut réaliser ses gains intrinsèques sur l'option de manière anticipée et percevoir des intérêts sur les bénéfices dès aujourd'hui. Mais ce qu'il sacrifie, c'est la valeur temporelle de l'option.

Cependant, lorsqu'une option devient très dans la monnaie et que le delta approche 1 ou -1, l'actualisation de la valeur intrinsèque (c'est-à-dire le montant supplémentaire que vaut chaque jour un flux de trésorerie futur à mesure que nous nous rapprochons du paiement) devient plus importante que le “thêta” ou la décroissance de la valeur temporelle de l'option. Il devient alors optimal d'exercer l'option de manière anticipée, d'abandonner l'option et de réaliser les gains monétaires dès le départ.

Pour une action ne donnant pas droit à un dividende, la valeur de l'option d'achat américaine est en fait la même que celle de l'option européenne. Le prix au comptant de l'action sera inférieur au prix à terme à l'échéance, actualisé par le taux sans risque (ou votre coût de financement). Le gain monétaire sera ainsi exactement compensé par l'exercice anticipé et la mise en réserve du produit. Toutefois, pour une option sur un futur, la valeur actuelle de l'actif sous-jacent (le futur) est la même qu'à l'expiration et il est possible de réaliser pleinement les intérêts gagnés sur l'argent reçu aujourd'hui. L'option d'achat américaine a donc une valeur plus élevée. Pour les deux exemples, l'option de vente américaine vaut plus, légèrement plus pour l'action. Comme le prix au comptant de l'action est inférieur au prix à terme, le détenteur de l'option de vente réalise un bénéfice intrinsèque (non actualisé) plus élevé en vendant l'action au prix d'exercice plus élevé aujourd'hui qu'à l'expiration, et en réalisant les intérêts perçus.

La liquidité peut influencer la valeur perçue de la possibilité d'exercice anticipé, mais ce n'est pas un facteur tangible qui s'ajoute aux mathématiques couramment utilisées pour l'évaluation des options, et elle ne constitue pas vraiment une considération pour la plupart des actifs qui ont des marchés d'options négociables.

Il est également important de se rappeler qu'à tout moment de la vie de l'option, vous ne connaissez pas la trajectoire future du prix. Vous ne faites que modéliser la distribution des résultats probables. Ce qui se passe ensuite après l'exercice anticipé d'une option américaine n'a plus aucune incidence sur sa valeur ; celle-ci est désormais nulle ! Il n'est pas nécessaire de savoir si le cours de l'action s'effondrera par la suite. Ce qui est important, c'est que lorsque vous exercez une option d'achat de manière anticipée, vous “abandonnez” tout potentiel de hausse protégé par la limite de votre baisse par rapport au prix d'exercice.

Pensez-y de cette façon : si vous remontiez le temps un mois en arrière - en connaissant parfaitement le cours de l'action de l'AAPL pendant cette période - qui atteint un pic vicieux puis revient à son ancien cours à la fin de la période - ne paieriez-vous pas plus cher une option américaine ?

Une autre façon de considérer les options est de les considérer comme une police d'assurance. Ne paieriez-vous pas plus cher pour une police qui couvre les pertes dues aux incendies et aux tremblements de terre plutôt que les seules pertes dues aux tremblements de terre ?

Enfin - et c'est peut-être la raison la plus directe - l'une des raisons les plus courantes pour lesquelles les gens exercent (plutôt que de vendre) une option américaine avant l'expiration est l'annonce d'un dividende inattendu (supérieur à la valeur résiduelle de l'option) qui sera versé avant l'expiration du contrat d'option. En effet, seuls les actionnaires réels reçoivent les dividendes, et non les détenteurs d'options. Le détenteur d'une option américaine a la possibilité de l'exercer à temps pour toucher le dividende, ce qui n'est pas le cas du détenteur d'une option européenne.

Moins de flexibilité (ce pour quoi vous payez vraiment) = prime d'option plus faible.