Peut-on estimer l'impact d'un ordre d'achat important sur le cours des actions ?

Il se peut que je sous-estime votre connaissance du fonctionnement des échanges ; si tel est le cas, je m'en excuse. Si ce n'est pas le cas, je pense que la réponse est relativement simple.

Disons que le prix d'une action au moment t1 est de 15$ .

Il existe de nombreux types de prix qu'une bourse communique au public (comme nous le verrons plus loin) ; disons que vous faites référence au prix de l'opération la plus récente. C'est-à-dire que la dernière fois qu'une transaction a été exécutée entre un acheteur et un vendeur consentants, elle était à 15 $.

Disons qu'un ordre d'achat significatif de 1M d'actions est arrivé sur le marché.

Ici, je crois qu'il y a peut-être un malentendu de votre part. Je pense que vous supposez que l'ordre d'achat doit nécessairement demander un prix de 15,00 $ parce que c'était le dernier prix publié au moment t1. En fait, les ordres peuvent demander le prix qu'ils veulent. Il est tout à fait normal que quelqu'un demande d'acheter à 10,00 $. Vraisemblablement, personne ne voudra lui vendre, mais c'est tout de même un ordre d'achat parfaitement valable.

Mais continuons en supposant qu'à t1 :

• il y a déjà des gens qui ont dit à la NYSE qu'ils sont prêts à vendre à 15,00 $
• il n'y a personne qui a dit à la NYSE qu'il est prêt à vendre en dessous de 15,00 $. 00
• il y a déjà des gens qui ont dit à la NYSE qu'ils étaient prêts à acheter à 14,99 $
• il n'y a personne qui a dit à la NYSE qu'il était prêt à acheter au-dessus de 14,99 $

Cela fait que la enchère est de 14,99 $ et la demande de 15,00 $. (La NYSE publie également ces prix.)

Il n'y a pas assez de gens qui vendent ces actions.

Il est assez rare (dans les principales actions américaines) que quelqu'un passe un ordre d'achat qui dépasse le total des actions disponibles répertoriées à la vente à tous les prix. Je pense que vous voulez dire que 1M est plus grand que le montant des demandes de vente actuellement cotées à la demande de 15,00 $.

Ainsi, sur 1M, seuls 100 000 ont eu un ordre de vente correspondant et d'autres attendent.

Cela signifie donc qu'il y avait exactement 100.000 actions en attente d'être vendues à la demande de 15,00 $, et que tous les autres vendeurs actuellement sur le marché ont dit à la NYSE qu'ils n'étaient prêts à vendre qu'à un prix de 15,01 $ ou plus. S'il y avait eu plus d'actions disponibles à 15,00 $, la Bourse de New York les aurait vendues au même prix.

Ce serait un déclencheur pour le système automatisé de commencer à augmenter le prix.

Voici un autre point de malentendu, je pense. Le système automatisé de la NYSE ne invente pas un nouveau prix plus élevé à publier à ce stade. Au lieu de cela, il se contente de signaler le dernier prix de transaction (toujours 15,00 $), et maintenant que tous les vendeurs consentants à 15,00 $ ont été appariés, la NYSE publie également le nouveau prix de demande de 15,01 $. Ce n'est pas que le NYSE a décidé que 15,01 $ est le nouveau prix de l'action ; c'est que 15,01 $ est maintenant le prix le plus bas auquel quelqu'un (connu du NYSE) est prêt à vendre. Si personne n'était intéressé à vendre à 15,01 $ à t1 , mais que des personnes étaient intéressées à vendre à 15,02 $, alors la nouvelle demande publiée serait de 15,02 $ au lieu de 15,01 $ - non pas parce que la NYSE l'a décidé, mais simplement parce que c'était la réalité du moment.

De même, la nouvelle offre est très probablement maintenant à 15,00 $, en supposant que la personne qui a passé l'ordre pour 1M d'actions n'a pas annulé les 900 000 actions restantes non appariées de son ordre. Autrement dit, 15,00 $ est maintenant le prix le plus élevé auquel une personne (connue du NYSE) est prête à acheter.

Combien de temps le système automatisé attend-il pour augmenter le prix, la fréquence de changement de prix et de quel pourcentage à augmenter, etc.

Je pense donc que la réponse à toutes ces questions est que le système automatisé ne fait rien de tout cela. Il se contente de publier des informations sur (a) le dernier prix d'échange, (b) le prix qui est actuellement le plus bas auquel quelqu'un a exprimé une volonté de vendre, et © le prix qui est actuellement le plus élevé auquel quelqu'un a exprimé une volonté d'acheter.

::edit: : Oh, j'ai oublié de répondre à votre question principale.

Peut-on estimer l'impact d'un ordre d'achat important sur le prix de l'action ?

Non seulement nous pouvons estimer l'impact, mais nous pouvons le connaître explicitement. Comme la bourse publie des informations sur tous les ordres dont elle a connaissance, toute personne qui suit ces informations peut en déduire que (dans cet exemple) il y avait exactement 100 000 actions en attente d'être achetées à 15,00 $. Ainsi, si un “grand ordre d'achat” de 1 million d'actions est passé à 15 dollars, nous savons que toutes les personnes qui attendent de vendre à 15 dollars seront jumelées et que le nouveau prix le plus bas à la demande sera de 15,01 dollars (ou le prochain prix le plus bas à la vente que la bourse avait précédemment publié).

Deux questions distinctes peuvent vous intéresser. Les deux questions sont pertinentes pour les fonds qui ont besoin d'acheter ou de vendre des ordres importants dont vous parlez.

Quelle est la variation instantanée du prix qu'un ordre d'achat important provoque ?

La réponse dépend de votre type d'ordre et de l'état actuel du marché, par exemple le carnet d'ordres de niveau 2. Supposons qu'il n'y ait pas d'iceberg ou d'ordres cachés et que le carnet d'ordres (image fournie par cette question ) soit actuellement le suivant :

Un ordre d'achat illimité (“au marché”) de 12 000 actions est exécuté immédiatement : il obtient 1 100 actions à 180,03 (1,100@180.03), 9 700 à 180,04 et 1 200 à 180,05. Après cet ordre, le cours vendeur le plus bas devient 180,05 et l'offre la plus élevée est évidemment toujours 180,02 (parce que l'ordre précédent était un “ordre au marché”).

Un ordre d'achat limité pour 12 000 actions avec une limite de prix de 180,04 obtient les deux premiers remplissages tout comme l'ordre au marché : 1 100 actions à 180,03 et 9 700 à 180,04. Cependant, le reste de l'ordre établit un nouveau niveau de prix pour 1 200 actions à 180,04.

Il est possible d'entrer un ordre d'achat illimité qui épuise le carnet. Cependant, une telle opération serait souvent considérée comme une mauvaise transaction et serait soit (i) annulée par le courtier, (ii) annulée ou annulée par la bourse, soit (iii) atteindre le mouvement de prix maximum autorisé pour une action par jour (“limit up”).

Quel est l'impact sur le marché d'un ordre important qui est exécuté sur un jour ou plusieurs jours ?

Les fonds et les banques doivent souvent acheter ou vendre de grandes quantités, comme vous l'avez décrit. Cependant, ils ne parviennent généralement pas à atteindre les niveaux du carnet d'ordres comme je l'ai décrit précédemment. Au lieu de cela, ils étalent l'ordre dans le temps et achètent une plus petite quantité plusieurs fois au cours de la journée. Des algorithmes simples tentent d'obtenir un prix proche du prix moyen pondéré en fonction du temps TWAP ) ou du prix moyen pondéré en fonction du volume VWAP ) et achèteraient une quantité plus petite toutes les N minutes.
Bien que l'ordre soit divisé en plusieurs petits morceaux, le prix se déplace généralement à l'encontre du négociant pour de nombreuses raisons. Il existe de nombreux modèles pour estimer l'impact d'un ordre sur le marché avant son exécution et de nombreux courtiers ont leur propre modèle, par exemple Deutsche Bank . Il existe de nombreuses recherches sur l’“impact sur le marché” si vous êtes intéressé.

Clarification

Je comprends le principe général selon lequel lorsque des ordres d'achat importants arrivent par rapport aux ordres de vente, le prix augmente et lorsqu'un ordre de vente important arrive par rapport aux ordres d'achat, il diminue.

Je considère que cette affirmation est fausse ou du moins trompeuse. Tout d'abord, les actions peuvent monter en flèche sans ou avec très peu de volume. Prenons l'exemple d'une entreprise qui publie une surprise négative sur ses bénéfices pendant la nuit. Le lendemain, le cours de l'action peut baisser de 20 % sans qu'aucun ordre n'ait été passé pour un prix intermédiaire. Le prix a fluctué parce que la perception de la valeur des actions a changé, et non à cause d'une pression à l'achat ou à la vente.
Deuxièmement, la pression d'achat et de vente a un effet sur le prix en raison de la raison sous-jacente, et pas nécessairement/seulement en raison de la mécanique du marché. Supposons que vous étiez prêt à vendre des actions HyperNanoTech, mais que soudain, il y a beaucoup de buzz et que vos collègues parlent de les acheter. La vendriez-vous toujours au même prix ? Je ne le ferais pas. J'essaierais de savoir à quel prix ils sont prêts à l'acheter. En d'autres termes, la pression à l'achat peut être la conséquence d'une commercialisation réussie du titre et le buzz marketing est ce qui fait varier le prix.

Si vous regardez une grille commerciale, vous pouvez voir comment cela se passe. S'il y a suffisamment d'offres pour couvrir toutes les actions actuellement en vente à un certain prix, ces actions seront achetées et des prix plus élevés seront affichés pour les offres et les demandes. S'il y a suffisamment d'offres pour couvrir ce prix, ces actions seront achetées et des prix plus élevés seront affichés. Ce processus se répétera jusqu'à ce que le côté vendeur ait plus de pouvoir que le côté acheteur. Il semble que ce processus se poursuive toute la journée avec une dynamique à la hausse ou à la baisse.

Mais je pense qu'une grande partie de ces enchères et de ces ventes sont automatiques et sont effectuées par de grandes sociétés de commerce et des ordinateurs de haute technologie. J'ai également le sentiment que beaucoup de ces offres et demandes sont déjà programmées pour apparaître une fois qu'il y a un changement de prix. Ainsi, une fois qu'un prix est acheté, les ordinateurs font des offres plus élevées pour prendre le relais des demandes. C'est comme une guerre virtuelle entre les sociétés commerciales et leurs ordinateurs. Lorsque l'argent est plus important du côté des achats, les actions augmentent, et vice versa.

J'ai en quelque sorte l'impression que ces échanges à haute fréquence sont préjudiciables aux marchés et ne donnent pas vraiment à tout le monde une chance équitable. Les petits investisseurs n'ont pas les ressources et les connaissances nécessaires pour effectuer ce type de trading à haute fréquence. Cela semble également aller à l'encontre de certains principes du marché libre à mon avis.

Les commandes suffisamment importantes pour acheter le livre des offres et des demandes en cours sont courantes. C'est la stratégie essentielle par laquelle les grands négociants “dénudent” l'offre ou la demande afin de susciter un mouvement dans une direction qui est favorable à leurs intérêts. Les petits négociants se concentrent souvent sur des titres à faible flottant et à faible capitalisation, car ces deux conditions tendent à favoriser la volatilité sur un volume relativement faible.